至德投资日本央行如期维持利率不变明年放缓缩减购债步伐

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智通财经APP获悉，日本央行维持目标利率在0.5%不变，符合市场预期，连续第三次会议按兵不动。该行同时表示，将从下一财年开始放慢削减购债步伐。消息公布后，日本国债期货价格下跌 0.1%，日本5 年期和 10 年期国债收益率分别上升 1.5 个基点，而日元兑美元汇率变化不大。

日本央行放缓了其每月债券购买规模的缩减速度，从2026年4月起，将月度减持规模从目前的每季度4000亿日元降至每季度2000亿日元;预计2027年1月至3月的购买总额将约为2万亿日元。分析指出，这大致相当于该行在2013年实行超宽松货币政策之前的购债水平。

日本央行委员会以8比1的投票结果决定了债券缩减计划。委员会成员田村直树对此特定决定持有异议至德投资，他提议日本央行在 2026 财年继续每季度减少 4000 亿日元的购买量。

澳大利亚国民银行有限公司驻悉尼策略师Rodrigo Catril表示：“将规模降至 2000 亿日元将缓解人们对日本国债收益率进一步飙升的担忧，尤其是在长期债券方面。此前的担忧在于，日本央行可能会将削减规模维持在 4000 亿日元不变。”

市场一直关注着债券购买缩减的速度，因为鉴于美国政策和关税方面的不确定性，人们普遍预期日本央行将维持利率不变。在机构对 53 位经济学家的调查中，65%的受访者预测该央行将在明年 4 月开始放缓债券购买规模的削减速度。

资产负债表的放缓收缩表明至德投资，日本央行担心在上个月超长期政府债券收益率飙升之后会扰乱市场。季度缩减规模与日本央行在上个月举行的会议上收到的几家债券市场参与者的请求一致。

日本央行表示，将在明年 6 月的政策会议上对 2026 财年的缩减计划进行中期审查。日本央行在一份声明中表示：“如果长期利率迅速上升，日本央行将迅速做出反应，比如增加债券购买量。”

日本央行去年结束了收益率曲线控制政策，并开始缩减其庞大的债券购买规模。今年 1 月，由于认为日本正在朝着实现 2%的通胀目标方面取得进展，日本央行将短期利率提高至 0.5%。日本央行的政策正常化进程正处于关键时刻，因为美国高额关税对日本依赖出口的经济造成了严重冲击，迫使该委员会于 5 月 1 日下调了经济增长和通胀预期。

日本首相石破茂和美国总统特朗普于周一同意推进贸易谈判，但未能达成能够削减或取消威胁到依赖出口的经济的关税的突破性协议。伊朗和以色列之间不断升级的冲突给政策制定者带来了更多困扰，因为它可能会推高原油价格并加剧市场波动，从而扰乱价格预期。

但如果长期推迟加息，日本央行在应对通胀压力方面可能会落后于形势，因为企业仍在将不断上涨的原材料和劳动力成本转嫁给消费者。日本 4 月份的核心消费者通胀率达到了两年多来的最高水平，为 3.5%，远远超过了日本央行 2%的目标，原因是食品价格飙升了 7.0%，这增加了企业因劳动力短缺加剧而持续提高工资的预期。日本央行的决策者们，包括日本央行行长植田和男在内，曾表示，只要经济复苏得以持续，且通胀水平能稳定在央行设定的 2%的目标附近，该行仍将准备继续提高利率。

此外，在全球范围内，由于对财政政策的担忧，长期债券的收益率一直在上升。在日本，30 年期和 40 年期债券的收益率已达到自发行以来的最高水平，有传言称日本财政部可能会调整发行规模以平息投资者的恐慌情绪。

这些举措已经波及到了全球的债券市场，这与几年前的情况形成了鲜明对比。当时，日本央行的收益率曲线控制机制曾起到了一种全球性的基准作用，对借贷成本起到了一定的约束作用。

市场将会密切关注今天下午日本央行行长植田和男的新闻发布会至德投资，以寻找有关下一次加息时间的任何线索。

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